“我們不是太在意短期的市場(chǎng)波動(dòng)，不管是股價(jià)的波動(dòng)還是份額的波動(dòng)，我們專注的是長(zhǎng)期做好技術(shù)研發(fā)?！?/p>

就在寧德時(shí)代一季度報(bào)披露的那個(gè)晚上，央視財(cái)經(jīng)邀請(qǐng)了寧德時(shí)代董事會(huì)秘書(shū)、副總經(jīng)理蔣理，在線為網(wǎng)友解答了一些關(guān)于財(cái)報(bào)的問(wèn)題。

當(dāng)被問(wèn)及 “如何看待寧德時(shí)代2022年Q1在國(guó)內(nèi)市占率的變化，以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)”時(shí)，蔣總給出了這樣一個(gè)看似正確的“長(zhǎng)期主義”觀點(diǎn)。

誠(chéng)然，產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇發(fā)展需要時(shí)間；但面對(duì)寧德時(shí)代Q1季度凈利潤(rùn)不足15億，同比下降23.62%的成績(jī)，一句“長(zhǎng)期主義”是否太過(guò)云淡風(fēng)輕了些？

放眼未來(lái)，無(wú)論是新能源汽車，還是動(dòng)力電池的發(fā)展，都存在著光明的未來(lái)，這種可以預(yù)見(jiàn)的確定性賦予了新造車、動(dòng)力電池企業(yè)，甚至鋰礦主們無(wú)與倫比的高潛力。

也正是這樣的背景前提下，資本們趨之若鶩，炒預(yù)期、炒邏輯、炒估值，引得股民、基民們蜂擁而至，乘興而來(lái)、敗興而歸，最終落了個(gè)“關(guān)燈吃面”的下場(chǎng)。

講道理，風(fēng)口的存在，確實(shí)將許多“豬”吹到了天上；寧德時(shí)代的萬(wàn)億市值，也是如此這般，在新能源汽車飛速發(fā)展的大勢(shì)下，應(yīng)運(yùn)而生。

只不過(guò)需要明確的一點(diǎn)，風(fēng)口、浪潮、大勢(shì)等積極因素的存在，雖然能夠助力企業(yè)騰飛，但也應(yīng)該知道，沒(méi)有真材實(shí)料，只會(huì)飛得越高，摔得越慘。

不難發(fā)現(xiàn)的是，當(dāng)寧德時(shí)代Q1凈利潤(rùn)不足15億的結(jié)果出來(lái)，就有不少人忍不住跳出來(lái)開(kāi)脫道：行業(yè)大環(huán)境不好，上游原材料暴漲，增收不增利是一種普遍現(xiàn)象。

而且與之迎合的還有，在寧德時(shí)代Q1業(yè)績(jī)解讀會(huì)上，寧德時(shí)代官方就“是否依舊掌握議價(jià)權(quán)”的問(wèn)題，解釋說(shuō)明道：公司現(xiàn)在沒(méi)有賺超額利潤(rùn)，不是沒(méi)有話語(yǔ)權(quán)，是為了維護(hù)產(chǎn)業(yè)鏈，不是說(shuō)短期加價(jià)賺死下游的錢，公司提價(jià)是很溫和的。

舍己為人確實(shí)令人敬佩，只不過(guò)引人疑惑的卻是，既然有問(wèn)題出現(xiàn)，不是應(yīng)該先明確問(wèn)題，然后解決問(wèn)題？為什么要將盈利不足、間歇漲價(jià)等，粉飾成維穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈？

換句話說(shuō)，如果左右都是賺，那么誰(shuí)虧了？

凝視裂縫時(shí) ，裂縫也在凝視你

不得不說(shuō)，在動(dòng)力電池這個(gè)周期性強(qiáng)、重資產(chǎn)的行業(yè)中，馬太效應(yīng)的作用被不斷放大；屬于寧德時(shí)代的利益雪球，也借著一開(kāi)始的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，越滾越大。

萬(wàn)億帝國(guó)來(lái)之不易，一路走來(lái)的寧德時(shí)代，常常被認(rèn)為底牌很多，包括邦普材料回收、鈉離子電池、CTP技術(shù)、換電、廣泛的客戶群體，以及全方位、多層次的產(chǎn)業(yè)鏈布局。

但屬于寧德時(shí)代的護(hù)城河，真的足夠深嗎？

總結(jié)一下，寧德時(shí)代露出的底牌無(wú)外乎兩種，一種屬于行業(yè)內(nèi)的規(guī)模效應(yīng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)；另外一種則是電池技術(shù)上的創(chuàng)新，畢竟科學(xué)技術(shù)就是第一生產(chǎn)力。

但是，現(xiàn)在的行業(yè)風(fēng)向變了。各大車企尋求二供、三供的消息早已是屢見(jiàn)不鮮，雖然具體的調(diào)節(jié)方式未知，但蛛絲馬跡中卻能察覺(jué)到那雙“看不見(jiàn)的大手”。

今年2月份，蔚小理三方聯(lián)手增資欣旺達(dá)的消息曝出，不僅使得欣旺達(dá)的股價(jià)攀升，更是在行業(yè)內(nèi)引發(fā)了不小的轟動(dòng)。甚至有人將這次投資行為稱作是，反抗寧德時(shí)代“綁架”的第一槍。

蔚來(lái)、理想、小鵬三家強(qiáng)勢(shì)新勢(shì)力的主要電池供應(yīng)商當(dāng)然還是寧德時(shí)代，只不過(guò)如此這般旗幟鮮明地去投資寧德時(shí)代的競(jìng)爭(zhēng)者，恐怕也有著更深一層的含義。

據(jù)了解，小鵬汽車與中創(chuàng)新航存在合作關(guān)系；理想汽車與弗迪電池有所關(guān)聯(lián)；至于蔚來(lái)汽車，除了衛(wèi)藍(lán)新能源供應(yīng)的半固態(tài)電池之外，也有了新的預(yù)備電池供應(yīng)商。

不久前，國(guó)軒高科發(fā)布了2021年財(cái)報(bào)，其中“開(kāi)發(fā)支出”一項(xiàng)中顯示，國(guó)軒高科正在為蔚來(lái)的75kWh (DJ1953) 項(xiàng)目開(kāi)展研究，研究資金投入2039.15萬(wàn)元。

誠(chéng)然，整個(gè)動(dòng)力電池的研發(fā)、適配需要時(shí)間，但未來(lái)的市場(chǎng)格局，已經(jīng)因?yàn)楦鞣降穆渥?，發(fā)生了改變。就連寧德時(shí)代的老主顧特斯拉，也自研了4680電池，并開(kāi)始進(jìn)行裝車試生產(chǎn)。

這些變化，可以當(dāng)做寧德時(shí)代合作伙伴“反水”的佐證嗎？雖然有些牽強(qiáng)，但可以肯定的是，現(xiàn)在的動(dòng)力電池市場(chǎng)，寧德時(shí)代并不是車企們的唯一解。

寧德時(shí)代長(zhǎng)期養(yǎng)成的規(guī)模效應(yīng)，例如與各車企合資建廠的操作，牽連了各方利益，錯(cuò)綜復(fù)雜。但車企們并不是提線木偶，它們需要更穩(wěn)定、更優(yōu)質(zhì)、更物美價(jià)廉的電池供應(yīng)。也正是因?yàn)槿绱?，才有了廣汽扶持中創(chuàng)新航，長(zhǎng)城內(nèi)部創(chuàng)業(yè)蜂巢能源的情況出現(xiàn)。

事實(shí)上，與其說(shuō)是車企們對(duì)寧德時(shí)代的“背叛”，倒不如說(shuō)是市場(chǎng)對(duì)利益的重新分配。

行業(yè)市場(chǎng)不會(huì)放任某家企業(yè)一家獨(dú)大，尤其是當(dāng)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)它的壁壘不夠高，同等的規(guī)模其它電池廠商也能達(dá)到，創(chuàng)新技術(shù)百家爭(zhēng)鳴的情況下，誰(shuí)又能保證不會(huì)出現(xiàn)下一匹黑馬呢？

換電和CTC的故事，并不美好

從技術(shù)方面來(lái)講，寧德時(shí)代做了電池材料方面的創(chuàng)新，鈉離子電池更是其萬(wàn)億市值的重要推手。但也必須承認(rèn)，距離鈉離子電池商用還有一段距離，而且定位在儲(chǔ)能領(lǐng)域，于整車上應(yīng)用的概率并不大。

另外一方面是電池結(jié)構(gòu)上的創(chuàng)新，諸如CTP、CTC技術(shù)的迭代發(fā)展。

不久前，便有消息傳出，華為智能汽車解決方案BU智能車控領(lǐng)域總經(jīng)理蔡建永已經(jīng)離職，并加入寧德時(shí)代，負(fù)責(zé)CTC電池底盤一體化業(yè)務(wù)。而CTC正是近期業(yè)界的熱點(diǎn)所在。

特斯拉憑借CTC技術(shù)與4680電池結(jié)合，實(shí)現(xiàn)了新型底盤制造，現(xiàn)在已經(jīng)在德國(guó)工廠進(jìn)行試制造；零跑汽車不久前也推出自己的CTC技術(shù)，號(hào)稱可以綜合提升整車?yán)m(xù)航里程10%，并在零跑C01上率先量產(chǎn)應(yīng)用。

至于寧德時(shí)代發(fā)展CTC技術(shù)，其實(shí)與開(kāi)拓?fù)Q電業(yè)務(wù)具備相同的意義——尋找增量市場(chǎng)。

CTC技術(shù)，顧名思義，底盤集成電芯一體化的意思。形象一點(diǎn)形容，電池廠商們?cè)趥鹘y(tǒng)動(dòng)力電池階段賣的是電芯、模組，CTP技術(shù)階段賣的是電池包Pack，CTC技術(shù)階段賣的則是底盤Chassis。

逐步技術(shù)升級(jí)，電芯變得愈加集成化，相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán)分布也變得更加明朗。

換言之，如果車企選擇寧德時(shí)代的CTC技術(shù)，則會(huì)與寧德時(shí)代綁定得更深，甚至整車的制造也會(huì)對(duì)CTC的底盤進(jìn)行妥協(xié)，主動(dòng)權(quán)交到了寧德時(shí)代的一方。

同樣的道理，如果車企有了自己的CTC技術(shù)，則會(huì)進(jìn)一步削弱與電池廠商之間的捆綁，化被動(dòng)為主動(dòng)。

到了那時(shí)，車企只需要向電池廠商采購(gòu)電芯，甚至可以自己敲定電芯標(biāo)準(zhǔn)，通過(guò)更多的供應(yīng)商聯(lián)合生產(chǎn)制造，以降低供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。

明白其中利害且稍微強(qiáng)點(diǎn)的車企，恐怕并不會(huì)接受寧德時(shí)代的“好意”。至于寧德時(shí)代今年推出的換電業(yè)務(wù)也是如此。

4月27日，寧德時(shí)代正式官宣了與愛(ài)馳汽車達(dá)成換電合作。根據(jù)合作框架協(xié)議，寧德時(shí)代和愛(ài)馳汽車將以愛(ài)馳旗下首款車型愛(ài)馳U5為載體，共同開(kāi)發(fā)組合換電版車型，計(jì)劃于今年第四季度將整車產(chǎn)品推向市場(chǎng)。

請(qǐng)注意，“共同開(kāi)發(fā)組合換電版車型”的意思并不是只提供“巧克力換點(diǎn)塊”，而是真正參與到了底盤設(shè)計(jì)、甚至整車設(shè)計(jì)之中。這次合作，對(duì)于寧德時(shí)代來(lái)說(shuō)，可以當(dāng)做新商業(yè)模式的范本；但對(duì)于某些車企而言，也算是另外一種警鐘。

倍受上游原材料價(jià)格上漲、電池成本飆升的整車企們，只能選擇提價(jià)，將多出來(lái)的成本，轉(zhuǎn)移到消費(fèi)者身上。而換電業(yè)務(wù)的聰明之處，便是車電分離，電池成本由第三方承擔(dān)，明晃晃的陽(yáng)謀引誘著車企上鉤。

理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)很骨感。當(dāng)利益分配不均時(shí)，就很容易出現(xiàn)亂子。不難發(fā)現(xiàn)的是，此時(shí)的動(dòng)力電池行業(yè)正經(jīng)歷一輪新的洗牌，只不過(guò)究竟是強(qiáng)者恒強(qiáng)，還是“瘦一人而肥天下”，依舊需要經(jīng)受時(shí)間的洗禮和考驗(yàn)。

萬(wàn)億市值，昨日黃昏

To B的企業(yè)，很容易受到行業(yè)的影響，寧德時(shí)代也不例外。至于二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)，除了行業(yè)內(nèi)的風(fēng)向之外，相應(yīng)的投資邏輯也尤為重要。

平心而論，寧德時(shí)代之所以能夠擁有萬(wàn)億市值，便是因?yàn)樽銐蚝玫耐顿Y預(yù)期，以及次次高盈利財(cái)報(bào)的背書(shū)。

但請(qǐng)不要忘記，在金融市場(chǎng)之中，還存在另外一條規(guī)則：因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)預(yù)期上來(lái)的，終將會(huì)因?yàn)楦叱砷L(zhǎng)預(yù)期下來(lái)。

從寧德時(shí)代市值跌破萬(wàn)億，到Q1季度財(cái)報(bào)遠(yuǎn)低預(yù)期，矛頭均是指向了2個(gè)問(wèn)題，而這2個(gè)問(wèn)題正是寧德時(shí)代是否能夠回歸萬(wàn)億市值的必要因素：

寧德時(shí)代還能實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增長(zhǎng)嗎？

寧德時(shí)代的市場(chǎng)占有率還能保持第一嗎？

首先，利潤(rùn)高增長(zhǎng)的金身已經(jīng)在寧德時(shí)代Q1財(cái)報(bào)發(fā)布的那一刻打破。不足15億元的凈利潤(rùn)，對(duì)于一家如此大體量的企業(yè)來(lái)講，太“可憐”了些。

除此之外，可以佐證的還有，寧德時(shí)代去年450億元的天價(jià)定增，大部分花在了產(chǎn)能擴(kuò)充，但工廠建設(shè)需要時(shí)間，短期很難盈利。

關(guān)于上游原材料的布局，例如印尼高達(dá)400億元的產(chǎn)業(yè)鏈鋪設(shè)等，已經(jīng)是將去年的凈利潤(rùn)揮霍一空，而且同樣是短期難以見(jiàn)效。

再加上換電業(yè)務(wù)的推出，換電站的大范圍鋪設(shè)，也是需要長(zhǎng)期的投入，如此這般，一頭巨型吞金獸正逐漸成型。

其次，關(guān)于寧德時(shí)代的市場(chǎng)占有率，根據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，寧德時(shí)代現(xiàn)在的全球市場(chǎng)份額為35%，依舊穩(wěn)居世界第一的位置。

但事實(shí)也正如上文所提到的，寧德時(shí)代的主要客戶已經(jīng)開(kāi)始生出“小心思”。

特斯拉自研了4680，并開(kāi)始量產(chǎn)裝車；小鵬汽車與中創(chuàng)新航有所合作，如火如荼；蔚來(lái)汽車左手衛(wèi)藍(lán)新能源的半固態(tài)電池，右手勾搭了國(guó)軒高科，預(yù)研75度電池；理想汽車也不示弱，早在2020年就開(kāi)始與弗迪電池不清不楚……

諸多跡象表明，寧德時(shí)代市占率的降低，只不過(guò)是時(shí)間問(wèn)題。誠(chéng)然，新能源汽車市場(chǎng)在不斷擴(kuò)大，動(dòng)力電池市場(chǎng)也是一樣，但行業(yè)的體量變大，受益的是所有玩家，而不是只與某一家企業(yè)掛鉤。

文章的最后，突然想起了馬云和俞敏洪的一次爭(zhēng)鋒。彼時(shí)，兩人言辭激烈的談及阿里巴巴、教育，以及新東方的存在問(wèn)題。結(jié)果顯而易見(jiàn)，時(shí)間證明馬云一語(yǔ)成讖：“100年后教育會(huì)在，新東方未必在。”

當(dāng)然，同樣的讖語(yǔ)放在寧德時(shí)代身上也不為過(guò)：“100年后，新能源行業(yè)、動(dòng)力電池行業(yè)會(huì)在，但寧德時(shí)代未必在。”

已經(jīng)有太多的企業(yè)將“時(shí)勢(shì)造英雄”歸結(jié)為自己的能力，所以每當(dāng)大潮退去，總能看到一群人裸泳。

事實(shí)上，我們當(dāng)然相信寧德時(shí)代的規(guī)模優(yōu)勢(shì)依舊存在，只不過(guò)寧王的萬(wàn)億市值，也已經(jīng)變成一抹斜陽(yáng)、昨日黃昏。

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