近幾年來，中國光伏行業(yè)持續(xù)繁榮，也帶動了整個光伏產業(yè)鏈的強勁發(fā)展。在今年最火熱的新能源光伏賽道上，市場關注度最高的領域，無疑是產業(yè)鏈上游盈利能力最強的硅料和硅片環(huán)節(jié)，處于產業(yè)鏈中游的電池組件頭部企業(yè)也能在市場上分得一杯羹。

不過，有一個細分環(huán)節(jié)容易被人們所忽視，那就是光伏銀漿領域。在光伏銀漿賽道上玩家并不多，除了大家曾經熟悉的幾個國外品牌外，一批國產品牌近幾年也在迅速崛起。

作為銀漿賽道后起之秀，國產正面銀漿龍頭聚和股份經過近幾年的快速發(fā)展擴張，一躍成為全球光伏銀漿龍頭企業(yè)之一。2021年，聚和股份光伏銀漿出貨量約為944噸，超越國內外競爭對手位居全球第一，并且將賀利氏、帝科股份、蘇州固锝等行業(yè)對手遠遠地拋在身后。

如今，聚和股份已正式向上交所提交了上市IPO的申請，即將登陸科創(chuàng)板。然而，令人尷尬的是，聚和股份存在多項專利糾紛以及飽受質疑的盈利能力，又令其上市之路充滿了變數。那么，聚和股份到底能否順利登陸科創(chuàng)板呢？

截圖來自公司招股書

業(yè)績發(fā)展速度十分驚人

維科網光伏了解到，聚和股份是近幾年成長出來的新秀，成立于2015年8月，是一家專業(yè)從事新型電子漿料研發(fā)、生產、銷售的高新技術企業(yè)，主要產品為太陽能電池用正面銀漿。在產品銷量方面，近幾年來，聚和股份的正面銀漿銷量節(jié)節(jié)攀升。在短短數年里，就做到全行業(yè)第一，發(fā)展速度十分驚人。2018年時，聚和股份正面銀漿產品的全年銷售量約為53噸，僅為帝科股份的四分之一左右。2019年，聚和股份正面銀漿銷售量達到209噸，同比增長近3倍。2020年，聚和股份正面銀漿銷售量達到500噸，同比增長大約1.4倍，超越帝科股份成為國產光伏正面銀漿新的龍頭，位居全球第二位。2021年，聚和股份正面銀漿銷售量再次大幅增長，達到944噸，同比增長約89%，正式躍升成為全球最大的光伏正面銀漿廠商。

截圖來自公司招股書在營業(yè)收入方面，根據該公司最新財報數據顯示，在2018至2021年，聚和股份的營業(yè)收入分別為2.18億元、8.94億元、25.03億元和50.84億元，凈利潤分別為0.05億元、0.71億元、1.24億元和2.47億元。聚和股份預計，今年上半年營業(yè)收入約為 33億元至 35億元，同比增長53.58%至 62.89%；凈利潤約為 1.9億元至 2.1億元，同比增長 49.34%至 65.06%?？梢钥吹?，2019-2020年是聚和股份業(yè)績爆發(fā)之年，而2021年也實現了翻倍增長。正是其營收業(yè)績的高速增長，奠定了其行業(yè)龍頭地位。研究數據表明，目前全球光伏銀漿產品每年的供應量呈現逐年遞增的態(tài)勢。2018至2021年均復合增長率超過7%，預計2022年全球光伏銀漿產品供應量仍將進一步提高。

擬IPO登陸科創(chuàng)板

2021年6月份，聚和股份向上交所提交了招股書，擬IPO登陸科創(chuàng)板。招股書顯示，該公司本次擬公開發(fā)行新股2800萬股，擬使用募集資金10.27億元，將投資于聚和股份年產3000噸導電銀漿建設項目(一期)、常州工程技術中心升級建設項目、補充流動資金。公司控股股東、實際控制人劉海東直接持有和間接控制公司32.1975%的股份。招股書透露，聚和股份前五大客戶分別為通威太陽能、晶澳科技、天合光能、阿特斯和東方日升。此外，規(guī)模較大的電池片生產商如中來光電、橫店東磁、潤陽悅達、金寨嘉悅、英發(fā)睿能等，也都是其長期合作的客戶。今年3月18日，聚和股份首發(fā)過會，隨后獲得上市委員會通過。6月27日，聚和股份上市提交注冊，計劃在科創(chuàng)板掛牌上市。而按照科創(chuàng)板上市周期來看，正常情況下，擬上市公司向對應交易所提交資料受理到上會，大約需要5-6個月時間；從過會到提交注冊，大約需要2個月時間；從提交注冊到同意注冊，大約需要2個月；從同意注冊到上市，大約需要1.5個月。如今聚和股份已經提交注冊，離成功上市僅一步之遙。如果按正常流程推算，聚和股份最快可能于今年10月份正式登陸科創(chuàng)板。

專利糾紛添變數

然而，聚和股份目前正陷入核心產品的專利訴訟糾紛之中。根據最新消息，江蘇索特日前向法院提起新的一項侵權訴訟。江蘇索特認為，聚和股份生產、銷售的單晶硅正銀系列漿料實施的技術方案，落入了涉案專利的保護范圍。由于被訴侵權產品是聚和股份的主營產品，其因侵權行為而獲利巨大。

截圖來自公司招股書因此，江蘇索特訴請聚和股份立即停止制造、銷售、許諾銷售侵害涉案專利的產品，銷毀專用于制造被訴侵權產品的設備和模具，并賠償江蘇索特經濟損失及維權合理費用人民幣1億元。此外，2021年還有多起江蘇索特等訴聚和股份專利侵權的訴訟案件，涉及金額總計超過3億元。聚和股份表示，已經聘請了律師處理相關專利訴訟，基于相關分析和律師出具的法律建議，敗訴的可能性較低。不過，從相關數據來看，聚和股份業(yè)績嚴重依賴涉案專利，而一旦該公司敗訴，將對其主營業(yè)務和盈利能力造成致命打擊。此外，除訴訟風險外，聚和股份還存在應收款項余額較高、原材料供應商集中等風險問題，如2021年末其應收款項占當期營收比例接近4成，而其80%的銀粉采購僅來自于DOWA公司。實際上，在近幾年的企業(yè)IPO道路上，不乏有擬上市的公司在上市過程中遭遇知識產權問題特別是專利訴訟而最終中止上市的情形?？傊?，“負重前行”的聚和股份，能否在闖關科創(chuàng)板的道路上順利過關呢？讓我們拭目以待。（文/光伏初心）

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